经济学家预测：外资返回巴西的速度仍然缓慢

因对疫情、环境和财政风险的担忧，降低了当地资产的吸引力。

今年，在所有新兴国家中，巴西的外资流出最为密集。除此之外，经济学家们判断，巴西在国外保持的负面形象将导致与他国相比，其恢复速度从危机开始前便逐渐落后。他们认为：该国面临着除了对疫情的担忧外，还有对财政、政治、环境等方面的质疑。

根据国际金融协会（IIF）的数据，即使6月有所回升，该国在上半年末仍有255亿美元的外资净流出。这几乎是墨西哥137亿美元资本净流出的两倍。

根据中央银行的数据显示，截至6月底，巴西在投资组合中的外资存量降至2930亿美元。尽管相比3月底的数据（2550亿雷亚尔）已有所改善，但是仍然处于自2015年第二季度以来的最低水平。

“不幸的是，我们认为，巴西的资金流入相比其他新兴国家将更加缓慢，因为还有其他因素影响着当地的形象。比如与东南亚或是中欧的国家相比，巴西将无法呈现相同的成绩。” IIF的经济学家福特（Jonathan Fortun）表示，“我们观察到这场危机所带来的影响就像是一场始于中国的全球多米诺骨牌，复苏也将遵循这个规律。然而巴西不是一个很好的例子，基于先前的动荡，它更快地感受到了危机带来的影响。在6月之前，巴西最后一次的正数可变收入为11月。而固定收入在2019年共有9个月的负数”并且指出，这期间的货币贬值也加深了这种影响。

对于Robeco巴西经理布尔休斯（Daniela da Costa-Bulthuis）而言，对公众账目的担忧以及遏制疫情发展的困难是巴西缺乏海外吸引力的主要原因。这位荷兰经理已经缩小了今年在巴西的拨款，并且可能会再次减少，具体取决于政府在这方面的信号。

她说：“我们利用市场的改善将所有的新资金重新分配给亚洲 —— 对疫情管理最为出色的地区，在那儿有几家有趣的技术公司和IPO（首次公开募股）正在进行中。”

然而，有关2020年IPO和随后发行股票的新闻也不足以激励布尔休斯。“ IPO太小了。另一个事实是，以美元计算，由于汇率贬值，巴西市场已经大大减少，这也降低了对外国人的吸引力。”她说：“当然，如果有更大的IPO，我们也将关注。这完全取决于价格以及当地动态。”

另一个负面影响的原因是环境问题。6月，由29家外国基金管理公司（包括Robeco）组成的外资小组曾威胁说，面对由于森林砍伐的增加而造成的“不确定性”，将要从巴西撤资。压力之下，政府会见了该小组， “我们展开了对话，当然，变革需要时间。但Inpe（巴西国家空间研究所）的数据表明，还没有任何具体的改进。” 布尔休斯道。

与此同时，她评估了私人企业的积极反应。“不管政府如何，当地公司都在努力推测，为了从长远看，这也不会成为投资的限制。环境问题已不再是利基市场风险，而是宏观经济风险。”

瑞典北欧斯安银行（SEB）也是此小组的一员。他们表示，生物多样性保护的未来将继续决定其在巴西的分配。瑞典SEB执行总裁拉格纳兹（Javiera Ragnartz）说：“可持续发展是首要任务。我们有责任为客户的最佳长远利益而行动，这意味着要确保我们投资的实体能够为社会和环境做出贡献。”

挪威Storebrand总裁萨格斯塔格（Jan ErikSaugestad）表示，他想继续在巴西及其当地公司投资，但实现这一点需要完成一些前提。其中包括森林砍伐的显着减少；巴西森林法的应用；以及公众获取该国森林砍伐和森林覆盖率数据的途径。

IIF的初步数据显示，固定收入已吸引外国人返回巴西。然而，对于萨格斯塔德来说，这与外部因素有直接关系：比如一些大型中央银行（特别是美国联邦储备系统）采取的流动性措施。

摩根大通拉美洲固定收益策略师卡兰萨（Carlos Carranza）认为，尽管如此，依靠外国对本地债券需求的回升无法长期发展。“自危机开始以来，6月是NTN-F（中长期国债）流入外资的第一个月，外国采购额为70亿雷亚尔，使外资在这一方面的参与达到41.6％。另一边，在LTN（短期国债）中，尽管发行量较高，但外部需求尚未恢复，6月几乎没有资金流入。”

卡兰萨指出，与其他新兴市场相比，利率估值对外国人而言似乎没有吸引力。考虑到衡量政府债券表现的GBI指数，巴西指标与新兴指标之间的价差“表示巴西的表现与其他新兴国家的表现基本相符，如果我们超越3月份的动荡状况，其表现将略胜一筹” 摩根大通建议巴西保持低于市场平均水平的利率。

并非所有人都对巴西持消极立场。例如，英国施罗德投资集团维持对本地股票市场的增持建议（高于市场平均水平），并期望在第三季度业绩总结（尚未纳入许多估值）之后出现经济复苏的惊喜。

“如果我们考察亚洲以及欧洲的个别地区，就会发现新冠病毒的问题已经解决。而拉丁美洲的进度则慢了一两个月。因此，当我们查看预算的恢复时，那些地区的公司已经进行了向上调整，但是在巴西才刚刚开始看到这种情况” 施罗德集团巴西地区可变收益总监里维尔（Pablo Riveroll）解释说， “从某种角度来看，这个国家是昂贵的，但这仅仅是因为复苏尚未被重新纳入。”

在可以吸引外国人的行业中，里维尔看到了与新经济相关的行业潜力，这些行业从某种程度上受益于疫情带来的习惯变化，例如电子商务，信息技术，远程教育和远程健康管理。他说：“当我们看巴西时，我们看到许多公司正在从这场危机中受益并变得更加强大。”